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2015年5月铜价格月评述及6月展望

】【打印】【关闭窗口 发布时间:2015-06-08 浏览量: 次

核心提示:随着消费旺季离去,中国铜市受到资金紧俏压力影响难有作为。加之美元不断强势,铜价将长时间承压,长期强势恐遭扭转。铜研究小组认为应及早预防风险,适当减持。技术上,短期铜价仍能维持前期运行区间,伦铜5800-6300美元,沪期铜42500-45500,废铜39000-41500

  一、5月市场回顾及6月价格预测

  1.现货铜急涨急跌 下游铜厂很纠结

  本月第一个交易现货铜受伦铜连续暴涨影响上涨1400元,但因涨幅过快,下游买家积极性较低,即使节前没有买货的厂商也处观望态度,因此成交很少;而贸易商为求抛货,降低升贴水,现货升贴水已由上月的高升水转为最低贴水100/吨,即使这样实际成交也不见好转,倒是贸易商之间的搬货量有所增加。市场供应比较正常,但下游对于46000以上的价格难以接受,下游仍在等待更低价格实际成交量少。

 



  中下旬铜价开始下跌,持货商恐跌情绪较浓,出货意愿强,但下游因临近月底资金紧张或不敢大量备货,收货谨慎,成交未大幅放量。整体看,货源较为紧张,因进口铜补充不足,以及国内冶炼厂惜售,导致货源偏紧,升贴水走高。

  2.废铜"滞涨抗跌"独成一派

  本月伦铜、沪铜以及华东现货铜价格先大涨,盘整后再次大跌。相对而言,废铜表现平静,5月首个交易日现货电解铜大涨1400/吨,废铜滞涨性非常明显,华北地区受货源增多影响,下游铜厂仅报高500/吨,而华南地区也只涨900元。由此,精废差价一下子拉开。而在电解铜价格下跌800-900元之时,废铜冷静得只下调200-400元左右。



  下游铜厂开工率不佳以及其他替代品的出现,在铜价上涨时可以压价或观望停止收货,而铜价下跌时,贸易商又开始惜售,不肯低价出货,就这导致废铜的滞涨抗跌。另外,本月废铜货源有所增加,特别是华北地区,因进口货源的补充以及本月废铜达到近4个月最高价(光亮线41500/吨),众多商家解套,获利出货增多,"一货难求"的局面基本得以改善。但令贸易商头疼的是,欠账情况更加普遍。虽然央行采取了货币刺激政策,但真正能融资贷到款的厂家很少,加上今年股市的火爆,市场资本入驻股市。铜厂资金压力大,"赊账"情况增多,但部分贸易商降价出货以求现金,这在一定程度上大大限制了成交量。

35LME铜回顾及6月预测

  本月铜价先涨后跌,波动幅度明显放大,伦铜波动区间在6000-6500美元之间,而沪期铜在44000-46400之间

 

  本月宏观经济面主要作用于美元,进而影响铜价走势,5月份全球宏观面主要风险有:(1)中国降准25个基点未能提振金属市场;(2)沙特对也门战事缓和,地缘政治影响减弱;(3)希腊的IMF贷款到期,动用紧急储备资金偿还;(4)美国CPI等数据显示通胀企稳回升,美元升值;(5)中国楼市依旧低迷;(6)中国制造业依旧处于萎缩状态;(7)原油价格低迷或令油企倒闭;(8)欧元区加速推进"QE"令美元重回强势。

  本月宏观面上基本都是围绕各国的货币政策为主线。中国虽然再度"降准",但市场早已提前消化,反应相当有限。但因目前中国经济下行风险明显,后期"降息""降准"等刺激政策仍将持续。而欧元区方面,为抗通缩则将QE加速推进。欧洲央行本月表示,由于78月市场流动性较低,将提前资产购买至5月和6月。这直接导致欧元大跌,同时也令美元走强。美元不但有欧元贬值的辅助,美联储年内加息预期也在增强。从本月美国各项数据来看,三月恶劣天气导致的经济运行受阻已不复存在,4月美国制造业、楼市、耐用品订单、消费者信心指数等等均显示出回升动力。美元在通胀推动下继续走强,而铜等基本金属则再次承压。

  供需面上本月消费放缓,现货铜升水回落,而供应面上同样不济。514国家统计局公布,中国4月精炼铜产量603,498吨环比下降5.2%, 这是连续第二个月下滑,且刷新了过去一年里的最低水平。目前实体经济中仍存在融资难的问题,铜市消费自然也"紧巴巴"地,目前国内市场主要资金仍然在股市里,料短期内铜市供需均很难放量。

  综上所述,随着消费旺季离去,中国铜市受到资金紧俏压力影响难有作为。加之美元不断强势,铜价将长时间承压,长期强势恐遭扭转。富宝铜研究小组认为应及早预防风险,适当减持。技术上,短期铜价仍能维持前期运行区间,伦铜5800-6300美元,沪期铜42500-45500,废铜39000-41500
二、行业事件分析

  1.秘鲁民众抗议逼停Tia Maria项目

  秘鲁是全球第三大铜产国,数据显示,该国去年产铜138万吨,较中国当年的铜产出仅有25万吨的差距。据利马515消息,南方铜业公司(Southern Copper Corp)宣布,旗下位于秘鲁的Tia Maria项目正式"暂停"60天,以平息针对此项目的激烈抗议活动。当地一位工会领导人称,贸易工会和其他组织将在秘鲁南部的9个省进行游行,以便是对Tia Maria项目所在地附近民众抗议活动的支持。南方铜业公司公司计划自2017年中期开始自Tia Maria铜矿年产铜12万吨。但此次民众抗议活动十分激烈,该矿尚处建设当中,且早在2011年抗议中就有三人丧生,预计该矿投产时间推迟可能性很大。但秘鲁该国计划到2016年年底,铜的年产量将自目前的130万吨增加至280万吨,因Las BambasAntapaccayToromocho等正在建设中的目陆续投产将令产出增加。统计局数据显示中国4月精炼铜产量603,498吨环比下降5.2%, 这是连续第二个月下滑,且刷新了过去一年里的最低水平。目前中国产铜增速已开始放缓,秘鲁国的铜产出赶超中国也是必然。

  2.保税区铜库存持稳

  富宝统计数据显示,中国保税区及上海期货交割仓库铜库存总量近三个月都维持在80万吨左右的水平
  随着消费旺季的来临,上期所铜库存增加明显,但保税区铜库存则几乎持平在60万吨的水平线。受青岛融资骗贷案影响中国铜融资业深受重创,去年5-9月中国保税仓库铜库存减少24万吨。随后,"融资铜"一直萎靡不振。据外电512消息,因中国国内需求放缓,4月份中国保税仓库铜库存增加3万吨,而此前中国保税仓库铜库存已经连续三个月减少。分析师称,库存来自上海期货交易所流出,这主要是因为国内需求低迷。随着美元走强,目前国内外利差已明显缩小,铜融资没有优势。且目前因资金紧张,铜下游需求难提升。进口贸易企业更无法将"融资铜"输送至国内市场。富宝铜研究小组认为在未来很长一段时间内,我们都无法再次依赖贸易融资能令铜需求增加。
三、行业数据分析

  1.中国后市铜需求前景佳 供应过剩或缓和

  本月全球最大的铜矿生产商南方铜业旗下位于秘鲁的TIAMARIA项目正式停运60天,以缓和当地民众的抗议。到目前,秘鲁本月18号开始的罢工仍在继续,有2万多人参加了罢工,抗议政府有关企业集体解雇员工的法令。但这次秘鲁的罢工比较温和,并没有对产量形成较大的影响。

  今年以来,智利持续的干旱造成当地民众和矿产企业的摩擦不断。安托法加斯塔铜矿指出该公司今年已经因水资源问题损失8000吨铜产量。而英美资源和BHP也表示在智利减产,其中,英美资源称今年或减产3万吨,同比下降约4%。由于智利铜产量约占到全球的三分之一,由于天气原因导致的限产会对铜矿的供应产生一定影响。

  总体来看本月铜企生产一波三折,但是全球铜市整体来看,依然是供应过剩的局面。世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示,20151-3月,全球铜市供应过剩17.9万吨,2014年全年供应过剩24.4万吨。20151-3月,全球铜需求为539.2万吨,2014年同期为536.5万吨。1-3月,中国表观需求增加1.1万吨,至254万吨,占全球总需求的47%1-3月,欧盟铜产量同比增长2.5%;需求达81.8万吨,同比上升2.4%。另外,上月中国进口铜创下一年来的最高水平,废料供应紧张,制造商不得不使用更多的精炼铜。鉴于中国为了应对经济增长放缓,大量此前被推迟的基础设施项目重新获得批准,铜需求后续富有弹性,铜市供应过剩量或许会稍微缓解。

  2.精炼铜进口下滑15% 国产铜保持供应"适度"

  中国20154月精炼铜进口量约33万吨,环比上月30.7万吨增加7.5%1-4月累计进口114.8万吨,比2014年同期134.4万吨,减少14.6%。从进口数据看,4月进口量虽比3月有所增加,但同比去年4月呈下降趋势,更为明显的是1-4月累计进口量下滑幅度竟高达15%左右。


  我们认为,进口亏损是导致进口量减少的主要因素,另外融资铜的大幅减少也导致进口量下滑。随着美元走强,目前国内外利差已明显缩小,铜融资没有优势;另外因受青岛融资骗贷影响中国铜融资业深受重创,导致进口融资的量也出现一定幅度的下滑。有数据显示,今年前三个月中国保税区库存连续减少,4月份虽增加3万吨,但目前保税区库存目前保存在60万吨的水平线。从富宝铜研究小组的监控数据看,5月沪伦比值维持地位,理论进口亏损每吨达1000元以上,预计5月进口量出现增加的可能性较小。

  中国20154月精炼铜产量60.35万吨, 1-4月累计产量达243.75万吨,比2014年同期227.81万吨增加7%左右。而国产铜的增加在一定程度上缓解了进口铜锐减带来的供应趋紧压力。但国内冶炼商同时还通过检修及控制投放量来保持供应的"适度",虽然是消费旺季,但仍有不少冶炼厂选择了旺季停产检修(见表1)。另外,国内冶炼厂同时还采取了控制投放的办法维持供应"适度""国内冶炼厂不太愿意出货"上海京慧诚国际贸易的王先生告诉我们。从表格中发现,5月各冶炼厂检修及停产的见多,预计我国本月精炼铜产量不会大幅增加,累计同比仍下滑。


3
1-4月废铜累计进口量下滑8.6%

  海关总署数据显示,中国20154月废铜进口30.9万吨,环比3月增加7.6%1-4月累计进口109万吨,比2014年累计同期119.3万吨减少8.6%


  从近年来进口数据发现,目前我国进口废铜数量急速下滑。2012年废铜进口量为485.9万吨,2013年下降至437.2万吨,同比下降近10%;而2014年进口量继续下滑仅为387.5万吨,同比下降11.4%。据进口商表示,国外货场货源也较为紧张,导致供应商叫价坚挺,进口倒挂,沪伦比值不利进口是主要因素。而天津市场大多从韩国、日本进货,目前日本处于缺货状态。虽然,今年前4个月的下滑速度已经下降到10%以内,但我们预计2015年的废铜进口量或将继续以10%的速度下滑。

  4.市场需求疲软 商家悲观情绪浓烈

  富宝资讯对下游企业的监测数据如下:


  根据富宝铜研究小组检测的铜材整体数据显示四月份开工率整体呈现上升的走势,因季节性旺季带来的市场需求改善,使铜材市场得到好转,企业开工率回升,但今年与往年相比,整体需求并不佳,已达到饱和状态,旺季不旺的景象愈加浓烈,商家也很无奈,信心收到打击,大都以观望为主居多,即使是处在旺季阶段,但在需求疲软及资金紧缺的长期困扰下,铜材加工企业前景仍不容乐观,铜材企业恢复旺季趋势,还需时日,所以商家只能把希望寄予后期的金九银十旺季的来临。而近期美元因加息预期保持强势,铜价受到打压,企稳回升较难,短期将呈现震荡偏弱走势。


  针对下游企业统计了解无锡、浙江、安徽以及山东四大地区的线缆企业近况,四月份的开工率呈现小幅上升的境况,虽现处旺季阶段,但市场需求并不景气,整个市场行情都很疲软,旺季不旺态势明显,商家悲观情绪浓郁,大都不看好后期线缆的前景。据调研得知,今年影响线缆企业黯淡的主要因素是:市场需求疲软及资金紧张。影响其需求不佳的原因是因为今年国家在建筑、工业、电力、化工厂等行业,没有投放一些大型项目工程,而电缆在这些领域用途又较广泛,导致需求疲软。资金方面,今年商家都以现款交易为主,对于新客户,若是欠款一般都选择不做,原因怕其是骗子,资金风险大又交短缺,商家不得不谨慎。后期线缆企业需求若要好转,仍有赖于国家刺激政策的支持。
5.下游行业运行状况

 
  1-4月份,全国主要发电企业电源工程完成投资763亿元,比上年同期增加16.1%,相较一季度上涨1个百分点。1-4月份,全国电网工程完成投资866亿元,同比下降8.6%,较一季度时的跌幅收窄了1.4个百分点,电网投资的失速,仍令后续的消费需求颇为担心,对铜价的威胁也较为巨大,商家仍需谨慎看待后续铜市行情

  20154月,汽车产销环比有所下降;产量同比增速回落,销量同比略降。1-4月,汽车产销增速继续趋缓。4月,汽车生产207.97万辆,环比下降8.93%,同比增长0.59%,比上年同期回落8.25个百分点;销售199.45万辆,环比下降10.98%,同比下降0.49%。汽车数据总体来看不及前期。

  一般而言,生产一辆传统轿车大约需要耗铜20-33千克,而生产一辆混合型动力轿车则需要耗费40-65公斤的铜。混合型动力汽车大约会增加33公斤的用铜量。本月汽车产量较上月回落,对铜市消费稍有影响,另外汽车销售量的下滑间接反应了国内经济的下滑,经济的下行可以直接影响铜的大宗商品的价格,预计后续铜市依旧压力重重。


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